1 MEG價格回顧

        上半年MEG價格呈現(xiàn)重心緩慢上移的走勢，其中一季度受春節(jié)后補貨情緒和美國寒潮， MEG內(nèi)盤創(chuàng)出上半年高點6575元/噸。上半年內(nèi)盤波動范圍4403-6575元/噸。上半年內(nèi)盤均價5061元/噸，環(huán)比漲34.6%（2020年下半年均價3761元/噸）。

圖7.1 2021年上半年MEG內(nèi)外盤價格走勢

數(shù)據(jù)來源：鳳平臺

        一季度價格推漲，春節(jié)后美國出現(xiàn)罕見寒潮，當(dāng)?shù)豈EG裝置出現(xiàn)大面積停車，MEG內(nèi)盤價格從2月10日至3月初漲幅達(dá)37.7%，月內(nèi)創(chuàng)2018年11月以來高點。二季度開始價格寬幅震蕩，受動力煤漲勢過快及國家管控黑色商品，MEG呈現(xiàn)4772-5318元/噸的震蕩，至6月底價格收于4970元/噸。

圖7.2 2021年上半年MEG期貨主力價格和成交量走勢

數(shù)據(jù)來源：大連商品交易所

        MEG主力期貨價格呈現(xiàn)重心上移走勢，期貨價格運行區(qū)間4256-5284元/噸。MEG期貨日成交量430030手，環(huán)比增加73%，期貨盤面活躍度明顯大于去年。

2 負(fù)荷特點

        上半年MEG國內(nèi)總負(fù)荷呈現(xiàn)拱形態(tài)勢，一季度檢修裝置從217萬噸逐步復(fù)產(chǎn)，疊加油制裝置從EO轉(zhuǎn)產(chǎn)至EG提負(fù)，3月負(fù)荷一度達(dá)到75%，二季度初開始煤化工進入傳統(tǒng)檢修季，5月份由于動力煤高位煤化工虧損，總負(fù)荷進一步下降，國內(nèi)最大檢修規(guī)模達(dá)到334萬噸，至6月底總負(fù)荷維持在6成附近。

圖7.3 2021年上半年乙二醇開工負(fù)荷(%)

數(shù)據(jù)來源：鳳平臺

        去年二季度至今，煤制MEG仍是極為艱難，煤制裝置大部分時間處于6成偏下的負(fù)荷狀態(tài)，且河南、陽煤等老牌煤化工企業(yè)多套裝置長期停車，5月份動力煤大幅，疊加油制新裝置上漲進一步壓縮煤制MEG單體的利潤，煤制負(fù)荷從64%迅速下滑至42%。

3 產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

圖7.4 2021年上半年國內(nèi)乙二醇工藝占比（%)

     上半年MEG新增產(chǎn)能360萬噸，主要是衛(wèi)星石化、浙石化、渭化、三寧和延長五家新增，產(chǎn)能增速22.7%，至6月底1943.5萬噸/年，石腦油制產(chǎn)能達(dá)到1244.5萬噸，占比49%，煤制產(chǎn)能達(dá)到699萬噸，占比35%。上半年的裝置兌現(xiàn)率總體良好，除了建元煤焦化24萬噸，其他均計劃內(nèi)兌現(xiàn)。

        縱觀全工藝，石腦油工藝仍為市場主流工藝，自身一頭多尾石化產(chǎn)品，抗風(fēng)險能力較強。今年新增的衛(wèi)星石化180萬噸，乙烷、丙烷作為原料，為目前所有工藝中最具競爭力的產(chǎn)能。

圖6.5 2021年上半年全球乙二醇產(chǎn)能分布（%）

        上半年國外無新增產(chǎn)能，國外MEG總產(chǎn)能3753.7萬噸，中國MEG年生產(chǎn)能力在全球的占比從去年的30%上升至34%。全球MEG總產(chǎn)能更新至5697.2萬噸。

4 工藝盈利能力

        往年是產(chǎn)能擴張周期擠壓工藝?yán)麧?，今年是產(chǎn)能擴張+成本上移共同作用。石腦油制僅在3~5月、10月處于盈虧線偏上，外采乙烯法僅1月和4月處于盈虧線偏上，其余時間全工藝均處于虧損狀態(tài)。

圖7.6 乙二醇各工藝現(xiàn)金流走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鳳平臺

        石腦油法現(xiàn)金流，上半年波動區(qū)間-56~215美元/噸，半年均33美元/噸，較去年平均上升24美元/噸，至5月底現(xiàn)金流維持在盈虧線以上，6月開始進入理論虧損通道，月均-28美元/噸。

        外采乙烯法現(xiàn)金流，上半年波動區(qū)間-172~11美元/噸，半年均-63美元/噸，較去年平均上升26美元/噸。上半年乙烯和石腦油走勢出現(xiàn)劈叉，乙烯從前期供應(yīng)緊張拉漲至1200美元/噸高位后，二季度開始下跌顯著，跌幅達(dá)28%，而石腦油則漲幅42.7%，因此上半年出現(xiàn)石腦油制利潤壓縮快于外采乙烯法的情況。

        甲醇法現(xiàn)金流，上半年波動區(qū)間-1519~-441元/噸，半年均-803-670元/噸，較去年平均下降133元/噸。甲醇法單體是今年效益最差的工藝。

       煤制現(xiàn)金流，上半年波動區(qū)間-906~2484元/噸，半年均267元/噸，較去年平均上升491元/噸。其中2月底~3月上期間現(xiàn)金流超過2000元/噸，為2018年來高點，主要是受春節(jié)后美國寒潮炒作，國內(nèi)動力煤原料煤價格低位。

圖7.7 2021年上半年乙二醇關(guān)聯(lián)品種現(xiàn)金流走勢圖

        關(guān)聯(lián)品種方面，上半年EB效益最好，半年均現(xiàn)金流517元/噸，較去年上升65%，主要來自成本和需求的階段性雙驅(qū)動帶來的EB高效益；其次E0，半年均現(xiàn)金流275元/噸，較去年下跌75%，上半年資金收緊拖累基建，EO上半年需求較差；煤制MA半年均現(xiàn)金流9元/噸，較去年上升105元/噸，動力煤推漲期間現(xiàn)金流虧損最大至-407元/噸，煤化工在上半年效益總體偏差。

5 供需格局

        上半年國產(chǎn)供應(yīng)量572.1萬噸，進口量431.6萬噸，供應(yīng)總量1003.7萬噸，同比去年減少1.7萬噸；需求量1026.2萬噸，需求增長18.6%。上半年去庫22.5萬噸。

表7.1 2020年乙二醇國內(nèi)供需平衡表

        2016年以來，隨著國內(nèi)EG產(chǎn)能的不斷擴張，進口依賴度持續(xù)下滑，近五年下滑4.6%。其中2020年油制產(chǎn)量增速明顯大于煤制產(chǎn)量，達(dá)到45.7%。后續(xù)幾年國內(nèi)仍有諸多新投計劃，國內(nèi)規(guī)模進一步提升，進口依賴度預(yù)計還將繼續(xù)下滑，反傾銷的舉措將慢慢浮現(xiàn)。

圖7.8 2020年乙二醇進口國分布（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

        上半年1-5月份累計進口量351.74萬噸，同比減少23.4%。來源國中，沙特153.99萬噸，占累計進口量的43.7%；臺灣44.8萬噸，占累計進口量的12.7%；加拿大50.78萬噸，占累計進口量的14.4%。同比進口減少量主要集中在沙特、科威特、韓國、伊朗和加拿大，主要原因在于全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的生產(chǎn)力恢復(fù)趨勢，原料需求旺盛，原本各國出口量優(yōu)先轉(zhuǎn)向本國地區(qū)消化。